CPI 11月 19 DEC. 2025 経済指標

19 DEC. 2025 重要経済NEWS
1. 穴だらけの米CPI、信頼性に疑念－エコノミスト「どこかおかしい」

19 DEC. 2025 重要経済NEWS

日本時間の22：30にアメリカのCPI　11月,がアメリカ労働局BLSより発表されました。

先月はアメリカ政府機関の閉鎖により発表されませんでした。

The Consumer Price Index for All Urban Consumers (CPI-U) increased 0.2 percent on a seasonally adjusted basis over the
2 months from September 2025 to November 2025, the U.S. Bureau of Labor Statistics reported today. Over the last 12
months, the all items index increased 2.7 percent before seasonal adjustment. BLS did not collect survey data for
October 2025 due to a lapse in appropriations.

The seasonally adjusted index for all items less food and energy rose 0.2 percent over the 2 months ending in November.
From September to November, the index for shelter increased 0.2 percent. The energy index rose 1.1 percent over the
same 2-month period and the food index increased 0.1 percent. Other indexes which increased over the 2 months ending
in November include household furnishings and operations, communication, and personal care. In contrast, the indexes
for lodging away from home, recreation, and apparel decreased over the same 2-month period.

The all items index rose 2.7 percent for the 12 months ending November, after rising 3.0 percent over the 12 months
ending September. The all items less food and energy index rose 2.6 percent over the last 12 months. The energy index
increased 4.2 percent for the 12 months ending November. The food index increased 2.6 percent over the last year.

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		  		     Federal Government Shutdown
			
BLS did not collect survey data for October 2025 due to a lapse in appropriations. BLS was unable to
retroactively collect these data. For a few indexes, BLS uses nonsurvey data sources instead of survey data
to make the index calculations. BLS was able to retroactively acquire most of the nonsurvey data for October.
CPI data collection resumed on November 14, 2025.

Additional information about the impact of the shutdown on CPI data is available online at

Access Denied
www.bls.gov
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All items　総合CPIは前年同月比プラス2.7％、前月比はデーターなしです.

All items less food and energy　コアCPI,食品とエネルギー価格（主にガソリン）を除いたCPIは前年同月比プラス2.6%,前月比はデーターなしです。

Shelter家賃価格は前年同月比プラス3.0％、先月比はデーターなしです。

家賃価格は依然としてインフレ率が高いです。

家賃価格はCPIを算出する上での寄与度が40％位あります。
つまり、ここのインフレ率が高いと総合的にCPIは高くなります。

注: 2025 年の予算が失効したため、2025 年 10 月と 11 月のデータ値は利用できません。

食べ物

食料に関する指数は昨年比2.6%上昇した。家庭における食料に関する指数は12年間で1.9%上昇した。
11月までの月間。肉類、鶏肉、魚類、卵の指数は過去12ヶ月間で4.7%上昇した。
ノンアルコール飲料の指数は同時期に4.3％増加し、その他の家庭用食品の指数も上昇した。
1.3％。穀物・ベーカリー製品指数は11月までの12ヶ月間で1.9％上昇し、
果物と野菜の指数は前年比0.1％上昇した。対照的に、乳製品および関連製品の指数は
同期間比1.6%減少した。

外食指数は昨年比3.7%上昇しました。フルサービス食指数は4.3%上昇しました。
また、限定サービス食事の指数は同期間内に3.0％上昇した。

エネルギー

エネルギー指数は過去12ヶ月間で4.2%上昇しました。ガソリン指数は0.9%上昇しました。
12ヶ月間で燃料油指数は同時期に11.3%上昇した。電力指数は
過去12か月間で6.9パーセント上昇し、天然ガスの指数は9.1パーセント上昇した。


食料とエネルギーを除くすべての品目

食料とエネルギーを除く全項目の指数は過去12ヶ月間で2.6%上昇した。住宅指数は
過去1年間で3.0パーセント増加しました。過去1年間で目立った上昇が見られたその他の指標としては、医療（+2.9
パーセント）、家庭用家具およびサービス（+4.6パーセント）、レクリエーション（+1.8パーセント）、中古車およびトラック
（+3.6パーセント）。

季節調整されていないCPI指標

全都市消費者物価指数（CPI-U）は過去12ヶ月間で2.7％上昇し、
レベル324.122（1982-84=100）。

都市賃金労働者と事務職員の消費者物価指数（CPI-W）は、過去12年間で2.7％上昇した。
指数レベルは317.414（1982～84年＝100）まで上昇しました。

全都市消費者連鎖消費者物価指数（C-CPI-U）は、過去 12 か月間で 2.6% 増加しました。
なお、過去 10 ～ 12 か月間の指数は修正される可能性がありますのでご了承ください。
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2025 年 12 月の消費者物価指数は、2026 年 1 月 13 日火曜日午前 8 時 30 分 (東部時間) に発表される予定です。

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		  		健康保険指数の変更
			
この発表をもって、労働統計局（BLS）は長期介護（LTC）保険を削除した。
健康保険指数から。LTC保険市場の変化により、現在では
範囲外であり、CPI マーケット バスケットの価格設定には不適格です。
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技術ノート

CPIの簡単な説明
消費者物価指数（CPI）は、消費者が商品やサービスに対して支払う価格の変化を測定します。
消費者物価指数は、全都市消費者と都市部の消費者という2つの人口グループのそれぞれの支出パターンを反映しています。
賃金労働者と事務職員。都市部の消費者層は、全体の90％以上を占めている。
米国の人口。これは都市部または大都市圏のほぼすべての居住者の支出に基づいています。
専門家、自営業者、貧困者、失業者、退職者、そして
都市部の賃金労働者と事務職員。消費者物価指数には人々の支出パターンは含まれていない。
都市部以外の農村部に住む人々、農家、軍隊に所属する人々、そして
刑務所や精神病院などの施設。都市部の消費者全体の消費者物価は
2つの指標、すなわち全都市消費者物価指数（CPI-U）と
全都市消費者向け連鎖消費者物価指数（C-CPI-U）。都市賃金向け消費者物価指数
所得者と事務職員（CPI-W）は、CPI-Uに含まれる世帯の支出に基づいています。
2つの要件を満たす定義：世帯収入の半分以上が
事務職または賃金職に就いており、世帯の稼ぎ手の少なくとも1人が事務職または賃金職に就いていたことが必要である。
過去12ヶ月間に少なくとも37週間の就労経験がある。CPI-W人口は約30
米国の総人口のパーセントであり、CPI-U 人口のサブセットです。

消費者物価指数は、食料、衣料、住居、燃料、交通、医師や歯科医師の費用に基づいて算出される。
人々が日常生活のために購入するサービス、医薬品、その他の商品やサービス。価格は
全国75都市部で毎月約6,000戸の住宅から収集され、
約22,000の小売店（百貨店、スーパーマーケット、病院、
駅、その他の店舗やサービス施設など）に直接関連するすべての税金
指数には品目の購入と使用が含まれます。燃料やその他のいくつかの品目の価格も算出されます。
75か所すべてで毎月価格が収集されます。その他のほとんどの商品やサービスの価格は毎月収集されます。
3つの最大の地理的地域では毎月、他の地域では隔月で価格が変動します。ほとんどの商品の価格は
サービスは、事務局による直接訪問、電話、ウェブ、またはアプリによる収集によって取得されます。
訓練を受けた担当者。

指数を計算する際には、各地域における様々な品目の価格変動を集計し、
それぞれの人口グループの支出における重要性を表す重み付け。
その後、データは統合され、米国の都市平均が算出されます。CPI-UとCPI-Wについては、別々の指数が用いられます。
都市の規模別、国内の地域別、地域間の分類別などにも公開されている。
人口規模階級と23の地域について調査した。地域指数は、
都市間の価格水準。各地域の平均的な価格の変化のみを測定する。
基準期間。C-CPI-Uについては、データは全国レベルでのみ発表されます。CPI-UとCPI-Wは
発表時点では最終版とみなされるが、C-CPI-Uは暫定版として発行され、3回の
その後の四半期ごとの改訂。

この指数は、指定された基準日からの物価変動を測定するものです。CPI-UとCPI-Wのほとんどの指数では、
基準となるのは1982～84年で、100である。C-CPI-Uの基準となるのは1999年12月で、
100。例えば、基準値から7%増加した場合は107.000と表示されます。
この関係は、基準期間の商品バスケットの価格と
サービスは100ドルから107ドルに上昇しました。

消費者物価指数の標本誤差

CPIはサンプルに基づいて算出されるため、サンプリング誤差が生じる統計的推定値である。
小売価格の全体ではなく、すべての価格の全体である。BLSは推定値を算出し公表している。
CPI-U の 1 か月、2 か月、6 か月、12 か月のパーセント変化の標準誤差の年間。
これらの標準誤差推定値は、仮説検定の信頼区間を構築するために使用できます。
例えば、1ヶ月間のパーセント変化の推定標準誤差は、米国では0.03パーセントである。
全品目CPI。これは、すべての小売価格の母集団から繰り返しサンプルを抽出した場合、
同じ方法論で各サンプルの変化率を推定し、これらの95パーセントを
推定値は、全小売価格に基づく1ヶ月間のパーセンテージ変化率の0.06%以内となる。
例えば、全品目CPI-Uの1ヶ月間の変化が0.2％の場合、95％の確信を持って、
全ての小売価格に基づく実際の変化率は0.14～0.26％となる。
標準誤差の推定値の使用方法に関する情報を含む最新のデータ
www.bls.gov/cpi/tables/variance-estimates/home.htm を参照してください。

指数の変化を計算する

指数の1ヶ月間の変動は、通常、パーセントの変化ではなく、
指数ポイントの変化は、指数の水準によって影響を受けるため、
基準期間と比較した値ですが、変化率は変化しません。次の表は、指数を用いた例を示しています。
パーセント変化を計算する値:

                            アイテムA アイテムB アイテムC
1年目 112,500 225,000 110,000
2年目 121,500 243,000 128,000
指数ポイントの変化 9.000 18.000 18.000
変化率 9.0/112.500 x 100 = 8.0 18.0/225.000 x 100 = 8.0 18.0/110.000 x 100 = 16.4

季節調整データと未調整データの使用

消費者物価指数（CPI）プログラムは、調整されていないデータと季節調整済みのデータの両方を作成します。季節調整済みの
データは、X-13ARIMA-SEATS季節調整法によって得られた季節係数を用いて計算される。これらの係数は
毎年 2 月に更新され、新しい要素を使用して過去 5 年間の季節調整済みデータが修正されます。
これらの要因はwww.bls.gov/cpi/tables/seasonal-adjustment/seasonal-factors-2025.xlsxでご覧いただけます。詳細については
データ修正スケジュールの詳細については、季節調整に関するファクトシートをご覧ください。
www.bls.gov/cpi/seasonal-adjustment/questions-and-answers.htm および季節調整のタイムライン
方法論の変更については、www.bls.gov/cpi/seasonal-adjustment/timeline-seasonal-adjustment-methodology-changes.htm をご覧ください。

季節調整データと未調整データの使い方

経済の短期的な価格動向を分析するには、季節調整済みの変化が通常好まれる。
通常、同じ時期に、ほぼ同じ規模で発生する変化の影響を排除する
年間を通して、天候、生産サイクル、モデルチェンジ、休日などによる価格変動など
売上。これにより、データ利用者は、時期的に通常とは異なる変化に注目することができます。

実際に支払う価格を気にする消費者にとって、調整されていないデータは最も関心のあるものです。
データはエスカレーションの目的にも広く利用されている。多くの団体交渉契約や年金制度では、
たとえば、プランでは、季節変動を調整する前に、報酬の変更を消費者物価指数に結び付けます。
BLSは、季節調整されたデータをエスカレーション契約で使用しないよう勧告している。季節調整された系列は
5年間にわたり毎年改訂されます。

介入分析

労働統計局は、一部のCPI系列に介入分析季節調整（IASA）を使用しています。
極端な値や急激な変動は、価格変動の根本的な季節パターンを歪める可能性がある。介入
分析季節調整は、このような異常な出来事によって引き起こされる歪みを推定し、
季節要因を計算する前にデータから除去される。結果として得られる季節要因は、
季節パターンを正確に表すこれらのモデルは、調整されていないデータに適用されます。

例えば、この手順は、2009年の正常化への復帰の影響を相殺するために自動車燃料シリーズに使用されました。
2008年の世界経済の低迷後の価格設定。季節要因の期間中、この外れ値データを保持しておくことで、
計算は自動車燃料の時系列データの季節部分の計算を歪めるため、
季節調整前に推定され、データから除去された。その後、季節要因が計算された。
この「事前調整済み」データに基づく。これらの季節要因は、季節パターンをより明確に表している。
最後のステップは、調整されていないデータに自動車燃料の季節要因を適用することです。

2025年1月に導入された季節要因については、BLSは介入分析季節分析を使用して63シリーズを調整しました。
調整には、特定の食品および飲料品、自動車燃料、車両が含まれます。

季節調整済み指数の改定

米国の都市平均全項目指数レベルを含む季節調整データは、最大で
当初の発表から5年後。毎年、消費者物価指数のエコノミストは新たな季節要因を計算している。
季節調整済みの系列を過去5年間のデータに適用します。過去5年間を超える季節調整済みの指数は
5年間のデータは最終版とみなされ、改訂の対象とはなりません。2025年1月については、季節要因が改訂されます。
2020年から2024年までの季節調整済み指数が算出され、公表された。
国勢調査X-13ARIMA-SEATS季節調整ソフトウェアを使用して調整すると、2024年の季節要因は次のようになります。
2025年のデータに適用され、季節調整済みの2025年指数が作成される。間接的に季節調整された系列は
季節調整された構成系列を合計して調整すると季節要因が導き出され、したがって
事前にはご利用いただけません。

季節のステータスの決定

毎年、各シリーズのシーズン状況は、特定の統計基準に基づいて再評価されます。これらの基準を用いて
基準に従って、BLSのエコノミストは系列のステータスを「季節調整なし」から「季節調整なし」に変更するかどうかを決定します。
「季節調整済み」、またはその逆。米国都市平均全項目指数の81の構成要素のいずれかが変化すれば
季節調整ステータスが季節調整済みから季節調整なし、季節調整なしデータ
過去5年間の従属系列の集計には季節調整済み指数が使用されますが、
その期間以前のものは変更されません。2025年には、米国都市平均全項目指数の81項目のうち34項目が
季節調整されていません。

Bloombergでは以下のようなニュースが出ています。

穴だらけの米CPI、信頼性に疑念－エコノミスト「どこかおかしい」

待望の政府統計で11月の米国の基調インフレ率が4年ぶり低水準に鈍化したことが示されたが、エコノミストらが一致して指摘したのは「どこかおかしい」という点だった。

　　過去最長の連邦政府機関閉鎖の影響を受けた今回の消費者物価指数（CPI）統計では、これまで長く粘着的だった複数のカテゴリーのインフレがほぼ消えたかのように見えた。それはCPIの約3分の1を占める住居費で際立っているが、他に航空運賃や衣料品なども大きく鈍化した。

関連記事：米コアCPIは予想外に鈍化、4年ぶり低い伸び－政府閉鎖で算出には制約

　　政府閉鎖の影響で、発表元の労働統計局（BLS）は10月の価格データの多くを収集できなかったほか、11月も通常より遅れて調査を開始した。食品とエネルギーを除くコアCPIは前年同月比2.6%上昇と、2021年以来の低い伸び。ブルームバーグ調査のエコノミスト予想を全て下回った。

　　10月はデータ欠損でCPI報告書のページに空欄が生じる事態となった。エコノミストらは、このデータ欠落が実質的に同月の物価上昇をゼロと仮定したのと同じ効果をもたらしたと指摘。それにより11月のCPIには相当な下押し圧力がかかったとみている。また、調査期間が短縮されたこともデータをゆがめた可能性があると指摘する声もあった。

家賃インフレの大幅鈍化にエコノミストは懐疑的

政府機関閉鎖が主要な住宅関連項目のデータ算出に影響

各社リポートのタイトルも示唆的だ。TDセキュリティーズは「ロスト・イン・トランスレーション」、ウィリアム・ブレアは「遅延とむら」、EYパルテノンは「スイスチーズのCPI」と題した。

サンタンデールUSキャピタル・マーケッツのチーフ米国エコノミスト、スティーブン・スタンリー氏は「前例のない今回の統計は異常値の連続で、そのほぼ全てが同じ方向を示している」と指摘。「結果を全否定するのは賢明ではないが、そのままうのみにするのも軽率だ」と述べた。

　　政府閉鎖により、BLSは通常の前月比の指数を計算する能力が制限され、代わりに9月から11月までの変化を主として観察する形となった。BLSは統計発表の前日に公表した文書で、一部データは完全には信頼できない可能性があると事前に注意喚起していた。

住居関連の要素

　　直近のトレンドと最も乖離（かいり）していたのは住居費の主要カテゴリーだ。これは、近年のインフレの主因となっていた分野だ。一部エコノミストは、主たる住居の家賃が2カ月平均でわずか0.06%上昇、持ち家のある人がその家を賃貸する場合の想定家賃である帰属家賃（OER）が平均0.14%上昇にとどまったことについて、BLSが10月の指数値を前月比で据え置いたと仮定しなければ説明がつかないと指摘した。つまり、9月からの上昇がゼロだったことを意味する。

　　インフレーション・インサイツのオマイル・シャリフ社長は「これが良い考えであるはずはないが、実際のところそうなってしまった」と述べた。

　　シャリフ氏によれば、主要な住居関連カテゴリーの前月比の動きは12月のCPIでおおむね修正される見通しだが、その数値は「高め」に見える可能性もある。一方、前年比の数値への影響はより長期間残るとみられる。

　　こうした特殊要因はあるものの、一部エコノミストはインフレが鈍化しつつあるとの見方を維持している。ただし、今回の報告が示唆するほど急激ではない可能性はあるという。

　　ウェルズ・ファーゴのエコノミストはリポートで、「ノイズはあるものの、インフレは傾向として鈍化しているとみている。今回の数値は鈍化幅を過大評価している可能性がある」と述べた。リポートのタイトルはさらに率直で、「塩入れごと持って読め（話半分どころか相当割り引いて受け取れ）」だった。